वैश्विक पूंजी आवंटन के कारण, सबसे आकर्षक कंपनियों के विचार का पता लगाना, हाल ही में एशिया, विशेष रूप से हांगकांग शेयर बाजार पर अधिक ध्यान स्थानांतरित किया।ध्यान दें कि यह पुस्तक 2021 में प्रकाशित हुई थी "द मॉडल: 37 साल इनवेस्टिंग इन एशियाई इक्विटीज", जो 1991 में लेखक रिचर्ड लॉरेंस द्वारा स्थापित अनदेखी निवेश को रिकॉर्ड करती है। इसने 30 वर्षों में 14.3%की वार्षिक वापसी दर हासिल की। इसी अवधि के MSCI के उभरते बाजारों में से 7.4%, और यहां तक ​​कि S & P 500 (1991 से 2021 तक) का 9.3%भी।

　　यह पुस्तक एशियाई स्टॉक मार्केट में निवेश करने के लिए एक रूपरेखा प्रदान करती है ताकि मैं यहां बाजार को समझने में मदद करूं।

　　1। निवेश अवधारणा

　　अनदेखी की निवेश अवधारणा को मूल रूप से बफेट की निवेश उच्च -गुणवत्ता वाली कंपनियों के रूप में संक्षेपित किया जा सकता है और शेयरधारकों की वापसी पर ध्यान दिया जा सकता है।

　　1। उत्कृष्ट व्यवसाय मॉडल: मुक्त नकदी प्रवाह, पूर्ववर्ती ईपीएस वृद्धि, सफल पूंजी आवंटन और मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति की एक उत्कृष्ट लाभप्रदता बनाएं।

　　2। शक्तिशाली प्रबंधन: पूंजी आवंटन, प्रबंधन स्तर, रणनीतिक दृष्टि और सभी शेयरधारकों के हितों में प्रबंधन के ऐतिहासिक रिकॉर्ड के आधार पर।

　　3। सस्ता मूल्यांकन: यह सब कुछ खरीदने के लिए बेकार है;

　　4। लॉन्ग -टर्म पर्सपेक्टिव: यह पता है कि केवल लंबे समय तक निवेश एक अच्छा निवेश है जो जीवन को बहुत सरल बना सकता है।

　　बेहतर स्क्रीन और कंपनी की तुलना करने के लिए, मूल्य और विकास को ध्यान में रखें, अनदेखी अपने स्वयं के सूत्र का उपयोग करती है

　　2। परिसंपत्ति पोर्टफोलियोलखनऊ स्टॉक

　　अनदेखी निवेश लक्ष्य को तीन गियर में विभाजित करेगा, कम से उच्च तक।

　　तीसरे गियर में, यैंटियन स्टॉक।यह 6%पदों से अधिक नहीं होना चाहिए, और यह शायद ही कभी 3 साल से अधिक हो।कम खरीदें, और उच्च बिक्री की उम्मीद न करें, लेकिन चीजों को खराब करने से पहले इसे बेचने की उम्मीद है, शायद इस प्रक्रिया में एक अच्छा रिटर्न।

　　दूसरे स्तर में, चक्रीय स्टॉक, ऐसी कंपनियां अच्छे वर्षों में कम निश्चित निवेश के माध्यम से उच्च पूंजी रिटर्न प्राप्त कर सकती हैं, लेकिन उनके आवधिक अस्तित्व के कारण, मूल्यांकन स्थिर और समान लाभप्रदता वाले लोगों की तुलना में कम होगा। गलत चक्र के हिस्से में।

　　पहला गियर एक पूर्ण अच्छी कंपनी है -जो असामान्य रूप से उच्च रिटर्न का उपयोग करती है, कोई भी बड़ी -बड़ी फंड का उपयोग फिर से किया जाता है।कठिनाई यह है कि कुछ कंपनियों को इस गियर के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है, इसलिए ऐसी कंपनियों को "बेचना" चाहिए।उन्हें उम्मीद है कि निवेश पोर्टफोलियो में अधिकांश कंपनियां ऐसी कंपनियां हैं, और फिर वे चुपचाप प्रतीक्षा करते हैं कि यौगिक लाभ वृद्धि का चमत्कार स्वाभाविक रूप से होता है।उनकी राय में, ऐसी कंपनियों के पास नेटेज, टीएसएमसी और यूनाइटेड लीहुआ इंडोनेशिया है।

　　तीन, चीनशिमला स्टॉक

　　1985 के बाद से, रिचर्ड ने दूरी में चीनी पूंजी बाजार के जन्म का अवलोकन किया है, और 2012 में नेटेज में निवेश के साथ चीनी कंपनियों के आवंटन को बढ़ा रहा है, 2020 में 55%तक पहुंच गया।भले ही केवल एक शेयर में अनदेखी के निवेश पर विचार करना, उनके ग्रेड CSI 300 इंडेक्स की तुलना में बहुत अधिक हैं।

　　अनदेखी ने पुस्तक में यांग्त्ज़ी नदी की शक्ति के निवेश के बारे में बताया।यह चीन की सबसे बड़ी नई ऊर्जा जलविद्युत कंपनी है, जिसमें तीनों गोरज की तरह एक सदी -सदी की संपत्ति है।एक वाणिज्यिक मॉडल की आदर्श खाई एक उच्च -गुणवत्ता वाली सेवा है जिसमें भेदभाव प्राप्त करने के लिए कम लागत है।चांगजियांग पावर में सबसे कम बिजली उत्पादन लागत है।अनदेखी कंपनी के नकदी प्रवाह के बारे में सबसे अधिक चिंतित है, और यांग्त्ज़ी नदी की शक्ति की उच्च गुणवत्ता मुक्त नकदी प्रवाह को स्थिर करने की क्षमता में परिलक्षित होती है। लाभ मार्जिन, यौन पूंजीगत व्यय को बनाए रखें, परिचालन नकदी प्रवाह के 5%से कम है, ताकि 95%नकदी प्रवाह का उपयोग कंपनी के भविष्य के विकास, चुकौती ऋण और शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करने के लिए किया जा सके।रिचर्ड ने कहा कि उनके करियर में, इस तरह के एक उच्च नकद सकल लाभ मार्जिन और कम रखरखाव पूंजीगत व्यय अनुपात शायद ही कभी देखा जाता है।

　　अन्य उदाहरणों में मिडिया समूह भी शामिल है, जो घर के उपकरण बाजार में भयंकर प्रतिस्पर्धा में खड़ा था;

　　अनदेखी के स्टॉक चयन मानकों के आधार पर, मैंने भविष्य में एक विश्लेषण लेख लिखने के लिए तैयार करने के लिए निम्नलिखित 20 चीनी कंपनियों की जांच की।इस तरह के माहौल में चीन पर निर्भर क्यों है, मैं केवल बफेट के शब्दों का उपयोग कर सकता हूं कि अन्य लोग मुझे लालची से डरते हैं।

　　Vipshop, Lao Fengxiang B, चीनी मेडिसिन होल्डिंग्स, Zhongsheng Holdings, सुशेंग, मिडिया ग्रुप, ANTA स्पोर्ट्स, गुइझोउ माओताई, फफेंग ग्रुप, यिली, टेन्सेंट, लोंगजी, हाईटियन फूड, चाइना लिआनली, एके, एंक, एके, एके इनोवेशन, शिन्हुआ इनोवेशन, शिन्हुआ वेनक्सुएन , नेटेज, वानज़ौ इंटरनेशनल।

　　अंत में, इसने नवंबर 2007 में बफेट को लिखा गया एक पत्र संलग्न किया, जिसे वित्तीय संकट के कारण 47%की कीमत का TSMC 47%खरीदने की सिफारिश की गई थी।TSMC निम्नलिखित 14 वर्षों में 16 बार और 24%वार्षिक रूप से बढ़ गया।लेकिन निश्चित रूप से, हम इतिहास को देखते हैं और जानते हैं कि बफेट ने इस सुझाव को नहीं अपनाया।

　　निम्नलिखित पत्र की सामग्री है:

　　प्रिय श्री बफेट,

　　मेरा सुझाव है कि आप ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कॉरपोरेशन (TSMC) में निवेश करने पर विचार करें।

　　बर्कशायर हैथवे के निवेश दर्शन का अभ्यास करने के 23 साल बाद, मुझे आखिरकार एक निवेश विचार मिला, जिससे आपकी रुचि हो सकती है, जिससे मुझे बहुत खुशी हुई।मुझे उम्मीद है कि यह विचार एक निवेशक के रूप में मेरी वृद्धि के लिए कम से कम कुछ मदद कर सकता है।

　　एक पृष्ठभूमि परिचय के रूप में, मैं एक 51 -वर्षीय अमेरिकी हूं और 1985 में हांगकांग चला गया।पिछले 22 वर्षों में, मैं एशिया में दूसरे -लेवल स्टॉक मार्केट में निवेश कर रहा हूं।मैं कई चीजें बर्कशायर हैथवे और मूल्य निवेश के व्यवसाय और निवेश दर्शन पर आधारित है।

　　TSMC का निम्नलिखित निवेश मूल्य है जो आपके ध्यान के योग्य हो सकता है:

　　प्रमुख बाजार की स्थिति पर कब्जा कर लिया

　　मजबूत मूल्य निर्धारण क्षमता उच्च और स्थिर लाभ मार्जिन में परिलक्षित होती है

　　मुफ्त नकदी प्रवाह की एक बड़ी मात्रा

　　लगातार पूंजी दक्षता में सुधार और निवेश पर वापसी

　　उचित मूल्यांकन

　　नैतिक प्रबंधन

　　प्रमुख बाजार की स्थिति पर कब्जा कर लिया

　　पिछले पांच वर्षों में, TSMC ने 60%राजस्व, चिप मैन्युफैक्चरिंग इंडस्ट्री के 64%परिचालन नकदी प्रवाह का 64%और पोस्ट -एडजस्टमेंट व्यावसायिक लाभ का 103%बनाया है, और इसका अनुसंधान और विकास व्यय उद्योग का केवल 49%है ।इसलिए, सबसे उन्नत उत्पादों में TSMC का प्रमुख लाभ अधिक स्पष्ट है।इस उत्कृष्ट स्थिति ने TSMC के लिए एक पुण्य सर्कल बनाया है, और प्रतियोगियों को उत्पादकता और उन्नत विनिर्माण प्रौद्योगिकी और TSMC के बीच एक बड़ा अंतर होने की अनुमति देता है।मैं शायद ही कभी देखता हूं कि एक उद्योग के नेता इतने मूल्य पर कब्जा कर सकते हैं।

　　मजबूत मूल्य निर्धारण क्षमता उच्च और स्थिर लाभ मार्जिन में परिलक्षित होती है

　　बफेट, आपने एक बार कहा था कि अधिकांश उच्च -गुणवत्ता वाली कंपनियों में मजबूत मूल्य निर्धारण क्षमताएं हैं।मैं समझता हूं कि यह उच्च लाभ मार्जिन और कम अस्थिरता में परिलक्षित होता है।पिछले दस वर्षों में, TSMC ने उच्चतम नकद सकल लाभ मार्जिन (71.4%) उत्पन्न किया है, और हमारे निवेश पोर्टफोलियो में किसी भी कंपनी में किसी भी कंपनी की किसी भी कंपनी की न्यूनतम नकद लाभ मार्जिन अस्थिरता अस्थिर है।एक व्यापक दृष्टिकोण से, TSMC की मूल्य निर्धारण क्षमता (अनदेखी द्वारा गणना की गई) कोका -कोला, जॉनसन एंड जॉनसन, वाशिंगटन पोस्ट कंपनी और जिलेट (इसके विलय तक) की तुलना में अधिक फायदेमंद है।मुझे लगता है कि इन नंबरों ने पुष्टि की है कि TSMC में एक महत्वपूर्ण मूल्य निर्धारण क्षमता है, और कंपनी के वेफर फैब ने ग्राहकों के लिए उच्च मूल्य का निर्माण किया है।ये परिणाम एक साधारण विनिर्माण कंपनी से अपेक्षित नहीं हैं।

　　मुफ्त नकदी प्रवाह की एक बड़ी मात्रा

　　पिछले 10 वर्षों में, TSMC के ऑपरेटिंग नकदी प्रवाह के औसत अनुपात में आय में 59.25%है।TSMC के शुरुआती दिनों में, जब आय चक्रवृद्धि वृद्धि दर 25%थी, कंपनी ने विनिर्माण सुविधाओं में अरबों डॉलर का भुगतान करने के लिए अपने नकदी प्रवाह का उपयोग किया।हालांकि, 2002 के बाद से, कॉर्पोरेट पूंजी शक्ति में गिरावट की प्रवृत्ति स्पष्ट रूप से दिखाई दे रही है।पिछले पांच वर्षों में पूंजीगत व्यय का औसत अनुपात केवल 46.2%है, और पिछले पांच वर्षों में 125.9%का औसत मूल्य 125.9%था।पूंजी की तीव्रता में गिरावट उद्योग के विकास में मंदी और पूंजीगत व्यय के रखरखाव में केवल 10-15%पूंजीगत व्यय के कारण है।

　　इस उच्च -गुणवत्ता वाले नकदी प्रवाह के कारण, TSMC के नकदी, लाभांश और स्टॉक पुनर्खरीद में काफी वृद्धि हुई है, और यह एक बहुत ही स्वस्थ स्थिति बनाए रखेगा।

　　पूंजी दक्षता और निवेश रिटर्न में वृद्धि दर

　　पूंजी की तीव्रता और बढ़े हुए परिसंपत्ति कारोबार में गिरावट के संदर्भ में, TSMC ने पूंजी संरचना में सुधार करना शुरू कर दिया है।2004 में, कंपनी ने अपने पहले कैश डिविडेंड की घोषणा की और 2005 में लाभांश भुगतान दर को बढ़ा दिया।नवंबर 2007 में, TSMC ने तुरंत $ 1.5 बिलियन का स्टॉक पुनर्खरीद करने की घोषणा की।

　　ये उपाय 2003 में औसत इक्विटी रिटर्न दर 11.1%से बढ़कर 2009 में 30%से अधिक हो जाएंगे।2009 तक, TSMC की औसत ऑपरेटिंग नेट एसेट्स रिटर्न रेट 50%से अधिक होनी चाहिए, जिससे TSMC की इक्विटी पर रिटर्न के लिए जगह और वृद्धि हुई।हालांकि, पूंजी संरचना में सुधार के उनके प्रयासों के बावजूद, 2002 में शेयरधारकों की इक्विटी के 16%से शुद्ध नकदी अभी भी दिसंबर 2007 में अनुमानों का 23%हो गया।

　　उचित मूल्यांकन

　　मुझे लगता है कि टीएसएमसी का स्टॉक अब मूल्य निवेश के परिप्रेक्ष्य में सबसे अच्छा विकल्प है, विशेष रूप से $ 50 बिलियन कंपनी के लिए।वर्तमान में, TSMC की लेनदेन की कीमत 8.5 गुना और 9.0 गुना पीई के बीच है।5 बिलियन और यूएस $ 5.5 बिलियन के बीच मालिक की आय के मेरे अनुमान के अनुसार, व्यवसाय में 2 बिलियन अमेरिकी डॉलर का फिर से निवेश करना, TSMC की ऑपरेटिंग कैपिटल रिटर्न दर 15%और 20%के बीच है, और बाकी 5-6%होगा 5-6%पर।इसके अलावा, स्टॉक पुनर्खरीद के माध्यम से अतिरिक्त नकदी भंडार को कम करने और प्रति शेयर आय की वृद्धि दर में वृद्धि से शेयरधारकों के निवेश रिटर्न में भी वृद्धि होगी।

　　नैतिक प्रबंधन

　　मुझे लगता है कि टीएसएमसी के अध्यक्ष और संस्थापक डॉ। झांग झोंग्मौ एक नैतिक और ईमानदार व्यापारिक नेता हैं।1987 में, उन्होंने टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स से इस्तीफा दे दिया और टीएसएमसी की स्थापना के लिए ताइवान लौट आए, इस प्रकार एशियाई इलेक्ट्रॉनिक्स उद्योग के "पिता" लेखक बन गए: ग्रहण-एक्सनई दिल्ली स्टॉक